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杰瑞股份:油田设备订单触底反弹工程epc再下一城

时间:2019-07-25 09:20 来源:中福机电 作者:湖南机电

公司收入日趋多元化,汇兑损失增加叠加PDVSA项目尾款高基数效应造成公司净利润明显下滑。报告期内,钻完井设备和维修及配件销售收入下降45%和12%,而油服业务、油田工程设备、油田环保业务、油田开发服务收入分别大幅增长47%、41%、469%、133%,其中油服业务毛利率提升16.70pct至-0.82%,基本实现盈亏平衡,公司收入日趋多元化(收入比例见图3)。公司2016年上半年收到PDVSA项目尾款3799万美元,扣除PDVSA影响,公司钻完井设备收入实现增长。受美元贬值影响,公司2017年汇兑损益-4881万元,而去年同期5015万元,汇兑损失大幅增加,造成公司盈利下降。

工程EPC业务再下一城。公司7月26日公告中标肯尼亚Olkaria井口式地热发电站厂项目,项目总金额9451万美元,执行期限20个月。受益“一带一路”政策,该项目将获得中国工商银行、南非标准银行的信贷支持。该项目中标再度证明公司能源基础设施工程一体化开发与交付能力。

全球油气行业温和复苏,公司订单触底反弹。2017年全球油服市场温和复苏,中石油油服板块2017年上半年实现扭亏为盈、中海油服2017年2季度实现扭亏为盈,美国活跃钻井平台曾连涨23周、目前数量接近2015年4月新高。受益行业复苏,公司订单触底反弹,2017年上半年新获订单20.27亿元,同比增长43.96%,其中钻完井设备新订单数额已超去年全年。

下调2017年业绩预期,给予“审慎推荐-A”评级。尽管公司订单显著反弹,但公司加纳项目进展低于预期,并且油气设备业务复苏有可能低于预期,我们下调2017年公司盈利预期。我们预测公司2017-2019年营业收入分别为36.90亿、51.04亿、63.41亿元,每股收益分别为0.17、0.53、0.69。我们重申对杰瑞股份长期发展看好,认为公司作为全球领先压裂设备供应商,将充分受益全球油气行业复苏,工程EPC业务带来业绩弹性,周期复苏叠加成长,值得期待。

风险提示:国际原油价格下行;EPC项目低于预期;全球宏观经济恶化。

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